Финансов стрес-тест разкрива катастрофални резултати за дружеството

Държавните железници се намират в състояние на дълбок финансов колапс и практически фалит. Това съобщават от вестник "Банкеръ", цитирайки мащабен финансов анализ на бившия изпълнителен директор на компанията д-р Владимир Владимиров. Според данните от специализиран стрес-тест, дружеството отчита катастрофални резултати, а оперативната загуба за приключилата 2025 година се очаква да достигне около 40 милиона евро.

Владимиров, който ръководи мащабно преструктуриране на компанията в периода 2009-2018 година, предупреждава за надвиснал системен разпад, прикриван зад счетоводни резерви и липса на адекватен управленски дебат.

Катастрофални резултати от финансовия стрес-тест

За да оцени реалното състояние на компанията, експертът е изготвил финансов стрес-тест по модела на Altman Z-Score. Този инструмент измерва финансовата стабилност, като стойности под 1,10 индикират категорична зона на фалит. Резултатите за държавната железница показват дълбоко отрицателни стойности във всички подразделения.

Показателят за "Холдинг БДЖ" се срива до -3,22. Положението в "БДЖ - Пътнически превози" е -2,21, а най-тежка е ситуацията в "БДЖ - Товарни превози" с коефициент от -4,24.

"Това не е временен дисбаланс. Това е дълбока зона на финансов колапс и ясен сигнал за системен разпад", категоричен е д-р Владимиров.

Счетоводни трикове прикриват колосалния дефицит

Данните разкриват изключително тежка картина зад официалните отчети. "Холдинг БДЖ" регистрира загуба от около 42 милиона евро и пасиви в размер на 321,7 милиона евро. Отчетеният собствен капитал от 102,6 милиона евро се оказва изкуствено поддържан.

"Този капитал обаче е подпрян от резерви, основно от актуализиране на оценките на земи и сгради. Без резервите капиталът става отрицателен – минус 162,2 милиона евро", обяснява бившият директор.

Сходна е ситуацията и в дъщерните дружества. "БДЖ - Пътнически превози" генерира загуба от 30 милиона евро при пасиви от 246,2 милиона евро. Без счетоводните резерви капиталът му потъва до минус 112,1 милиона евро. "БДЖ - Товарни превози" отчита 12 милиона евро загуба и отрицателен реален капитал от минус 71,4 милиона евро.

Този тежък недостиг на средства създава сериозни рискове пред оперативното функциониране на системата. Според анализатора, в най-скоро време дружеството ще изпита огромни трудности не само при закупуването на резервни части, но и при изплащането на трудовите възнаграждения на служителите си.

Влошено качество и нужда от незабавни реформи

Освен финансовият крах, железницата страда от драстично влошено качество на предлаганата услуга. По ключови дълги направления транспортният продукт е бавен и неконкурентоспособен. Пътуването от София до Варна отнема близо 8 часа, а до Бургас – над 6 часа. Към това се добавят високата амортизация на активите, слабото поддържане и липсата на охрана за новия подвижен състав.

"Нов влак, вкаран в лошо поддържана и организационно разстроена система, не решава проблема – той просто влиза в проблема. Затова е вредно да се внушава на обществото, че закупуването на нови влакове само по себе си ще оздрави БДЖ", подчертава Владимиров.

Като единствен изход от кризата експертът вижда въвеждането на компетентен мениджмънт и изработването на 10-годишен план за преструктуриране. Според него преминаването към публично-частно партньорство за товарните превози и систематичното допускане на частни оператори при пътническите може да донесе необходимия капитал и пазарна дисциплина, за да се предотврати пълното разхищение на държавните субсидии.