Строг капиталов контрол и високи лихви помогнаха за 40% ръст въпреки войната и санкциите

Въпреки продължителната война в Украйна, падащите цени на петрола и строгите международни санкции, руската рубла постигна впечатляващ ръст през първата половина на 2025 г. Според анализ на Bank of America, руската валута се превърна в най-добре представящата се в света с повишение от над 40% спрямо американския долар.

Това силно завръщане представлява рязък обрат след значителното обезценяване на рублата през предходните две години. Изненадващото е, че укрепването не се дължи на внезапно повишаване на доверието на чуждестранните инвеститори, а на комбинация от строги мерки, въведени от руските власти.

"В края на миналата година имаше свръхпредлагане на електроника, автомобили и камиони, в очакване на увеличението на митата", обясни Андрей Мелащенко, икономист в Renaissance Capital. Това доведе до намаляване на търсенето на чуждестранна валута от местните вносители през първата половина на 2025 г.

Брендън Маккена, международен икономист в Wells Fargo, посочва три основни фактора за укрепването на рублата: политиката на централната банка за високи лихвени проценти, строгия валутен контрол и известен напредък или опити за напредък в мирните преговори с Украйна след избирането на Доналд Тръмп за президент на САЩ.

Руската централна банка поддържаше основния си лихвен процент на рекордно високото ниво от 21% през по-голямата част от годината, преди да го намали до 20% на 6 юни. Тази политика е насочена към овладяване на инфлацията, която достигна почти 10% в началото на годината.

Друг ключов фактор е принудителната конверсия на валутни приходи в рубли. Руските износители са задължени да обменят значителна част от чуждестранните си приходи в рубли, което стимулира търсенето на националната валута на вътрешния пазар. Продажбите на валута от основните износители между януари и април възлизат на 42,5 милиарда долара, с почти 6% повече от предходния период.

Професор Стив Ханке от университета "Джонс Хопкинс" посочва и трети важен фактор – централната банка на Русия е започнала да намалява паричното предлагане. То е било 23,9% годишно през август 2023 г., но от януари 2025 г. вече е отрицателно с -1,19% годишно.

Надеждите за мирно споразумение, подхранвани от избирането на Доналд Тръмп за президент на САЩ, също генерираха вълна от оптимизъм, допринасяйки за укрепването на рублата. Очакванията за възможна реинтеграция на Русия в световната икономика привлякоха капиталови потоци към рублеви активи.

Въпреки сегашната сила на рублата, анализаторите предупреждават, че този "бум" може да бъде краткотраен. "Вярваме, че рублата е близо до своя пик и може да започне да отслабва в близко бъдеще", смята Андрей Мелащенко, позовавайки се на падащите цени на петрола, които вредят на приходите от износ.

Маккена от Wells Fargo добавя, че ако се постигне мирно споразумение или примирие, валутният контрол може да бъде премахнат и централната банка бързо ще намали лихвените проценти. В такъв сценарий рублата може да се обезцени бързо.

В същото време руските износители, особено в петролния сектор, вече започват да усещат натиска от свиващите се маржове на печалба. За правителството комбинацията от силна рубла и ниски цени на петрола пряко влияе върху приходите, особено след като петролът и газът представляват около 30% от федералния бюджет.

Великобритания и ЕС се споразумяха в края на май 2025 г. да наложат серия от нови икономически санкции на Русия, след като надеждите за прекратяване на огъня с Украйна се провалиха. Френски министър коментира, че е време да се "задуши" руската икономика. Но остава неясно какъв ефект ще имат новите мерки, като се има предвид, че Владимир Путин е натрупал забележителен опит в преодоляването на икономически трудности.